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螺紋鋼遠(yuǎn)月漲勢可期
發(fā)表于:2020-12-4 10:36:59  

保持逢低買入思路

基建投資上升、地產(chǎn)需求韌性十足,疊加制造業(yè)進(jìn)入高景氣周期,明年鋼材需求將維持高強(qiáng)度。同時(shí)由于板材需求相對好于長材,鋼廠生產(chǎn)螺紋鋼動力不大,螺紋鋼供給面維持中性,因此在明年上半年需求旺季,螺紋鋼價(jià)格仍有上漲空間。

需求保持高強(qiáng)度

基礎(chǔ)設(shè)施投資上升、地產(chǎn)需求韌性十足,疊加制造業(yè)迎來高景氣周期,明年鋼材需求將維持高強(qiáng)度。

基建方面,11月份基建投資數(shù)據(jù)超預(yù)期,主要原因在于預(yù)算內(nèi)資金、城投債以及非標(biāo)等對于基建投資力度增加明顯。中長周期來看,長三角、珠三角以及京津冀城市群在高速發(fā)展,另外新一輪西部大開發(fā)已經(jīng)進(jìn)入政策規(guī)范期,未來國家大基建規(guī)模發(fā)展空間巨大,1—10月份基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資(不含電力)累計(jì)同比上升至0.70%。

地產(chǎn)方面,雖然房地產(chǎn)政策嚴(yán)控力度加碼,但在相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi),地產(chǎn)需求韌性十足。近期市場討論較多的是房地產(chǎn)“三道紅線”政策短期對市場的消極影響,主要集中在拿地和新開工階段,但同時(shí)也會促使地產(chǎn)企業(yè)加快已有庫存的銷售,包括加快施工和竣工進(jìn)度。地產(chǎn)去庫存去杠桿化之后,行業(yè)趨向于扁平化周期發(fā)展,需求韌性將長時(shí)間維持下去。今年1—10月份,商品房銷售面積累計(jì)值已經(jīng)回升到13億平方米,達(dá)到近三年的高水平。

制造業(yè)方面,當(dāng)前迎來高景氣周期,企業(yè)補(bǔ)庫動力十足。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù),工業(yè)企業(yè)的營收以及利潤繼續(xù)上行,制造業(yè)的中下游需求較為可觀,整個(gè)庫存周期在向好的方向發(fā)展。其中汽車產(chǎn)業(yè)鏈由于新能源汽車的持續(xù)發(fā)力,產(chǎn)銷狀況維持很好的局面,10月份汽車產(chǎn)量同比增加11.10%。白色家電受益于海外出口的邊際增量以及迎來更新?lián)Q代周期,也將持續(xù)保持高增長,10月份,家用電冰箱和家用洗衣機(jī)產(chǎn)量同比分別增加25.80%和10.20%。

供給面維持中性

預(yù)計(jì)明年螺紋鋼產(chǎn)量和庫銷比都將處于歷史同期中性水平。

海外疫情在3月份集中暴發(fā)后,市場擔(dān)心全球鋼材需求將受到很大沖擊,這使得國內(nèi)外鋼材價(jià)格大幅下跌,其中熱軋卷板價(jià)格下跌幅度最大,而由于國內(nèi)復(fù)產(chǎn)復(fù)工有序推進(jìn),螺紋鋼價(jià)格跌幅相對較小。在4月份的時(shí)候,杭州地區(qū)熱軋卷板和螺紋鋼價(jià)差達(dá)到-200元/噸,接近歷史同期最低水平。因此,當(dāng)時(shí)鋼廠生產(chǎn)熱軋卷板和螺紋鋼的利潤出現(xiàn)了較大的“劈叉”,鋼材產(chǎn)量向螺紋鋼傾斜,5月底螺紋鋼產(chǎn)量接近400萬噸/周,而熱軋卷板產(chǎn)量只有308萬噸/周。隨著歐美強(qiáng)有力的財(cái)政政策以及貨幣政策的刺激,疊加疫情防控得力和疫苗研發(fā)進(jìn)展順利,6月份開始,國內(nèi)外板材需求遠(yuǎn)超市場預(yù)期,其中制造業(yè)進(jìn)入高景氣周期,同時(shí)工程機(jī)械迎來設(shè)備更新大周期。在板材強(qiáng)勁需求的推動下,熱軋卷板、冷軋卷板以及中厚板價(jià)格由低位開始持續(xù)走高,在訂單和利潤的傳導(dǎo)刺激下,國內(nèi)鋼材產(chǎn)量重新向板材類傾斜。上周螺紋鋼產(chǎn)量360萬噸/周,較今年峰值水平下降40萬噸/周,已經(jīng)回落到去年同期水平,而熱卷產(chǎn)量回升到332萬噸/周,其中的冷軋卷板和中厚板產(chǎn)量分別為84萬噸/周和139萬噸/周,雙雙遠(yuǎn)高于歷史同期水平。

由于疫苗研發(fā)進(jìn)展迅速,明年全球經(jīng)濟(jì)大概率將迎來全面復(fù)蘇,因此國內(nèi)外板材需求強(qiáng)勁的局面將繼續(xù)維持下去。并且今年以來,生鐵以及鋼坯進(jìn)口的現(xiàn)象大幅緩解,中國由階段性粗鋼凈進(jìn)口國重新轉(zhuǎn)變?yōu)榇咒搩舫隹趪。因此,國?nèi)外板材需求旺盛疊加進(jìn)口粗鋼資源逐步減少,明年螺紋鋼供給峰值很可能保持在今年下半年中性水平左右。庫存方面,當(dāng)下螺紋鋼絕對庫存量同比仍在高位,但是螺紋鋼庫銷比已經(jīng)下降到歷史同期水平,所以當(dāng)下螺紋鋼庫存壓力已經(jīng)大幅減弱。

短期供需矛盾不大

短期內(nèi)螺紋鋼供需矛盾不明顯,螺紋鋼2101合約可操作空間不大。近期下游需求出現(xiàn)季節(jié)性下滑,螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格開始下跌,但是由于螺紋鋼2101合約基差較大,螺紋鋼2101合約受到高基差保護(hù),向下調(diào)整空間有限。按照季節(jié)性規(guī)律,進(jìn)入12月份以后,鋼廠高爐的常規(guī)停產(chǎn)檢修將增加,所以未來螺紋鋼將進(jìn)入供需雙弱的格局。目前進(jìn)入北材南下高峰期,但發(fā)運(yùn)量低于市場預(yù)期。由于現(xiàn)階段北京和天津地區(qū)螺紋鋼需求相對較好,對北材南下鋼材起到一定的分流作用,這導(dǎo)致整個(gè)11—12月份東北螺紋鋼向南方發(fā)貨量或低于去年同期水平。進(jìn)入12月份,螺紋鋼北材南下計(jì)劃發(fā)運(yùn)量將季節(jié)性增加,而華東地區(qū)同比小幅縮量。總的來說,短期內(nèi)螺紋鋼供需矛盾不明顯。

2105合約有上行空間

12月份至明年春節(jié)這段時(shí)間,屬于螺紋鋼需求淡季,這期間市場較為關(guān)注螺紋鋼冬儲價(jià)格。鋼貿(mào)商冬儲,目的是為來年4—5月份需求旺季備貨,所以螺紋鋼冬儲價(jià)格的主要參考標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該為明年4—5月份螺紋鋼需求旺季的價(jià)格。根據(jù)螺紋鋼供需關(guān)系推演,對于明年上半年螺紋鋼基本面保持樂觀預(yù)期,在絕對需求強(qiáng)勁的推動下,在明年上半年需求旺季期間,螺紋鋼價(jià)格大概率將高于目前2105合約價(jià)格,所以未來螺紋鋼2105合約仍有向上空間。推薦逢低買入螺紋鋼2105合約。(信達(dá)期貨)

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